Бизнес и банки №16, апрель 1997

Е.Ф. САБУРОВ

директор Института проблем инвестирования

БАНКИ В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП

Вхождение банков в финансово-промышленные группы, концерны, холдинги - один из оптимальных путей формирования эффективной финансовой инфраструктуры в промышленности. Такие объединения в состоянии самостоятельно осуществлять воспроизводство и накопление капитала, повышая таким образом эффективность работы отдельных комплексов и отраслей экономики как в национальном, так и транснациональном масштабах. В то же время мировой опыт функционирования подобных структурных образований показывает, что в российской практике, например, далеко не в полной мере реализуются заложенные в них преимущества, используются не все виды услуг банков п других финансовых институтов, входящих в ФПГ. Такое положение обусловлено прежде всего тем, что до настоящего времени не в должной мере отлажено нормативно-правовое обеспечение вопросов вхождения и функционирования банков, инвестиционных компаний, пенсионных фондов и других финансовых институтов.

Проблему нужно решать в двух направлениях. Во-первых, целесообразно пересмотреть и доработать действующую законодательную и нормативно-методическую базу с целью стимулирования расширения участия банков в инвестиционной деятельности групп. Во-вторых, учитывая последовательно проводимую государством политику специализации банков, следует создать условия эффективного функционирования небанковских финансовых институтов в рамках ФПГ. В то же время оба пути решения проблемы должны учитывать развитие интеграционных процессов в рамках СНГ и способствовать формированию единой политики создания и деятельности межгосударственных ФПГ.

Однако сегодня удельный вес долгосрочных кредитных вложений в объеме кредитов коммерческих банков, предоставленных хозяйству и населению, остается невысоким. В 1996 г. он снизился и на конец года составил 10,2%, или 23,9 трлн. руб. Отчасти это обусловлено тем, что сейчас на российском рынке действуют финансовые инструменты с более высокой доходностью, прогнозируемостью и надежностью, не требующие отвлечения больших средств на длительные сроки. Так, несмотря на снижение доходности и ограничение объемов эмиссии, по-прежнему сохраняется более высокая доходность государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) по сравнению с инструментами других сегментов финансового рынка. При годовом росте официального курса доллара США 119% для банков остаются привлекательными и обменные операции. В этих условиях привлечение средств банков в инвестирование промышленности возможно только на основе пересмотра условий вхождения финансово-кредитных учреждений в группу.

В связи с отмеченным выше для развития и эффективного функционирования ФПГ желательно принятие ряда мер в области бюджетной и инвестиционной политики, которые предусматривали бы оптимальное со-отношение допускаемых границ дефицита федерального бюджета и мер по стимулированию капитальных вложений. Государственное заимствование не должно вытеснять на рынок государственных долговых обязательств инвестиции из реальной экономики.

В настоящее время в соответствии с законодательством РФ разрешается вхождение банка и других финансовых организаций только в одну группу. Учитывая, что в стране процесс концентрации финансового капитала продолжается (уставный капитал около 22% банков не превышает 1 млрд. руб. и у 26% банков составляет 1-5 млрд. руб., а крупных банков, способных инвестировать средства в промышленность, крайне мало), данное положение ограничивает число мощных ФПГ.

В то же время реально действующих механизмов аккумулирования средств мелких и средних банков в целях привлечения дополнительного капитала в развитие предприятий пока не существует. Мелкие и большая часть средних банков, имеющие ограниченные собственные средства, для которых существует проблема привлечения средств, в этих условиях отстранены от инвестиционной деятельности. Поэтому целесообразно отменить названное ограничение.

Мировой опыт показывает, что все финансово-промышленные группы строятся на механизме формирования консолидированного капитала компании в целом. Однако «Порядок ведения сводных (консолидированных) учета, отчетности и баланса ФПГ» в утвержденном постановлением правительства России № 24 виде не позволяет оперировать внутренними финансово-материальными потоками группы как единым целым. Отчасти это обусловлено несовершенной организацией групп, жесткой регламентацией порядков вхождения тех или иных институтов и формирования центральной компании. Возникают проблемы с региональными органами власти в вопросах территориальных трансфертов товарных потоков, налогообложения предприятий, находящихся на их территориях. В условиях отсутствия данного механизма теряется смысл подобных объединений.

В свою очередь, реализация возможности привлечения значительных средств с внешнего и внутреннего финансового рынка, где несколько банков (одной или нескольких стран) группы выступают консолидированным гарантом, упирается в нормативы, связанные с выдачей кредитной

организацией гарантий и поручительств под инвестиционные проекты. В то же время при формировании межгосударственных, или транснациональных, ФПГ (МФПГ) серьезным препятствием процессу консолидации банковского капитала является запрет, введенный в отдельных странах Содружества на вхождение банков-нерезидентов.

Собственный капитал всех действующих в стране коммерческих банков на начало 1997 г. составил 96,5 трлн. руб., что в 2-4 раза меньше того, чем располагает любой из 20 ведущих банков мира. По экспертным оценкам, в соответствии с действующими нормативами все российские банки могут мобилизовать не более $300 млрд. Очевидно, что этих средств недостаточно для поднятия российской промышленности.

Низкий уровень реальных активов российских банков тормозит процесс формирования МФПГ. Первоклассных банков, гарантии которых принимаются зарубежными финансовыми организациями, у нас около десяти. В основной своей массе российские банки сейчас не в состоянии выступать согарантами зарубежных инвестиций. Поэтому, несмотря на увеличение в последние месяцы потока прямых и портфельных иностранных инвестиций в Россию, их объемы остаются низкими.

По состоянию на конец 1996 г. накопленный иностранный капитал в экономике России (без учета средств органов денежно-кредитного регулирования и банковского сектора) со-ставил более 511 млрд. Общий объем иностранных инвестиций в реальную экономику за 9 месяцев 1996 г. составил $4,5 млрд. и 1,5 трлн. руб., в том числе прямые инвестиции (взносы в уставный фонд и кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий) составили $1,2 млрд. и 1,1 трлн. руб.; портфельные - $31 млн. и 288 млрд. руб.

Таким образом, иностранные инвестиции, направленные на формирование совместных предприятий, компаний, в том числе ФПГ, составили только 26,5% всех иностранных инвестиций. Процесс формирования МФПГ только начинается. Его тормозит отсутствие механизмов страхования инвестиций, предоставления гарантий со стороны государства и финансовых структур, соответствующих мировым стандартам.

Ситуацию обострило и введение Центральным банком РФ новых норм отчислений банков в фонд обязательных резервов. Эго вызвало ухудшение финансового состояния банков: на начало 1997 г. 11,8% кредитных организаций полностью утратили собственные средства, около 30% банков убыточны, а финансово-стабильные банки, по оценкам ЦБ, составляли только 36,3%, что отразилось и на реальном секторе экономики. Последующий пересмотр норм обязательного резервирования в сторону их снижения коренным образом ситуацию не изменил - уровень отчислений остается достаточно высоким для банков, инвестирующих в реальный сектор экономики, а это, как правило, - участники ФПГ.

Ограничения на участие банков в кредитовании инвестиционных проектов обусловлены также следующими нормативами: максимального риска на одного кредитора и на группу связанных заемщиков; совокупной величины крупных кредитных рисков; долгосрочной ликвидности; отчислений под обесценение акций, не имеющих рыночных котировок, в фонд обязательных резервов. Эти ограничения сказываются в первую очередь на универсальных коммерческих банках, занимающихся инвестиционной деятельностью и являющихся сейчас наиболее мощными финансово-кредитными структурами. В этих банках, с одной стороны, зарабатывается большая масса прибыли на чисто банковских операциях, с другой - появляется возможность использования этих средств в долгосрочных инвестиционных проектах предприятий путем их кредитования. Здесь правомерно предложение о понижении нормативов обязательных резервов кредитных организаций в зависимости от видов и размеров активных операций, отнесенных в установленном порядке к инвестиционной деятельности.

В условиях низкого уровня накопления предприятий и небольших размеров собственных и привлеченных средств у отдельных банков необходима государственная поддержка в форме льгот и гарантий проектов, в первую очередь долгосрочных инвестиционных. Однако Указ Президента РФ № 1781 от 28.12.96 г. «О дополнительных мерах по обеспечению режима экономии при исполнении федерального бюджета» приостанавливает до 1 января 1998 г. поддержку группам, в том числе участвующим в реализации федеральных программ в соответствии с ежегодно заявляемыми приоритетами в промышленной и социальной политике. Таким образом, ФПГ могут рассчитывать только на собственные средства.

Следует отмстить и то, что действующий регламент формирования уставного капитала управляющей компании ФПГ, порядок владения пакетами акций также ограничивают участие банков, предопределяя их деятельность в основном в качестве собственного расчетно-кредитного центра. В то же время надо учитывать, что в современных условиях кредитование инвестиционных проектов относится к наиболее рискованным вложениям, использование собственных средств банков в качестве инвестиций на льготных условиях возможно только на основе переструктурирования собственности участников ФПГ. В этих условиях банки, увеличивая свою информационную базу, а следовательно, повышая прогнозируемость ситуации на предприятии, улучшают возможность контроля за выполнением кредитных и иных обязательств. Действующее российское банковское законодательство ограничивает участие банков в приобретении акций других юридических лиц 10% от размера капитала структуры, что крайне недостаточно для реального участия в управлении деятельностью предприятий. Поэтому необходим пересмотр условий оформления собственности при вхождении финансово-кредитных учреждений в ФПГ в сторону послабления.

Инвестиционная деятельность банков в рамках ФПГ включает в себя торговые операции с акциями и долговыми инструментами; корпоративное финансирование - сделки по слиянию-поглощению; размещение эмиссий; поиск стратегического инвестора. Появляется возможность использования всего набора инструментов: эмиссия дополнительных акций, облигаций и других долговых обязательств, частные размещения, муниципальное финансирование конкретных инвестиционных проектов. Однако в связи с тем, что в современных российских условиях весьма сложно разместить эмиссию корпоративных ценных бумаг, возникает потребность в предоставлении государственных гарантий под проекты ФПГ с целью привлечения внебюджетных инвестиций. Как отмечалось выше, в бюджете на 1997 г. средств на эти цели не предусмотрено.

Следующий круг проблем связан с вопросами вхождения небанковских кредитных организаций в ФПГ с целью создания стандартной в международной практике финансовой системы в подобных образованиях, способной самостоятельно мобилизовывать и гарантировать ресурсы в свою промышленность. Особенности российских условий, заключающиеся в ограничении банковского участия в капитале промышленных предприятий, также предопределяют необходимость включения специализированных институтов - инвестиционных фондов и компаний, частных пенсионных фондов, ссудно-сберегателных ассоциаций и других организаций в ФПГ. Один из путей решения данной проблемы показывает американский опыт.

Начиная с 30-х годов и до последнего времени в США действуют законодательные ограничения на владение банками пакетами акций предприятий. В соответствии с этим существует четкая специализация финансовых институтов, закрепляющая за банками ссудно-депозитарные операции, за небанковскими финансовыми организациями - операции с ценными бумагами, что позволяет распределить риски между участниками рынка. На развитом фондовом рынке действует разветвленная сеть специализированных институтов. В рамках ФПГ среднее соотношение между заемными и собственными средствами в настоящее время в межстрановом сравнении в США является одним из самых низких. Этот путь обеспечивает привлечение средств в основном за счет эмиссий корпоративных бумаг. Однако в России среди финансовых институтов банк является основной структурной единицей в ФПГ.

В то же время, несмотря на действующие нормативно-законодательные ограничения, в США происходит естественное взаимопроникновение финансового и промышленного капиталов. Нередко с целью контролирования банками корпораций используются фиктивные фирмы, формально владеющие пакетами акций. Получило широкое развитие перекрестное взаимное участие в управлении банками, небанковскими финансовыми институтами и корпорациями через представителей в управленческих органах. В связи с этим в последнее время обсуждаются изменения в сторону снятия жестких ограничений для банков и повышения их участия в корпоративном управлении, перелива капитала между финансовой сферой и промышленностью. Следует также учитывать, что развитие фондового механизма типа американского в российских условиях возможно только при условии создания системы соответствующих институтов и коммуникаций, ин-формационного обеспечения процесса, механизма гарантий и страхования по корпоративным ценным бумагам, что, в свою очередь, потребует значительных финансовых вложений и времени.

В современных условиях целесообразно также рассматривать вопрос вхождения в группу прежде всего страховых организаций и пенсионных фондов. Однако для этого следует ввести ряд дополнений в действующую нормативно-правовую базу, регламентирующих их деятельность. Страхование инвестиционных проектов должно стать одним из основных направлений деятельности страховых компаний, входящих в финансово-промышленные группы. Развитие ФПГ будет сопровождаться дополнительными эмиссиями ценных бумаг. Здесь страховая компания может обеспечить определенные гарантии ликвидности акций и облигаций группы, что, в свою очередь, повысит их котировки на рынке ценных бумаг.

Для участия страховых компаний в инвестиционной деятельности банков в рамках ФПГ следует поддержать предложение о введении в практику использования страховых премий страховых компаний на инвестирование проектов группы путем их передачи банку-участнику в трастовое управление. В свою очередь, эго потребует создания значительных страховых фондов, что под силу ассоциациям или очень крупным страховым компаниям. Однако осуществлению данного предложения препятствуют действующие резервные нормы для страховых компаний. Поэтому встает вопрос о их снижении для страховых компаний - участников ФПГ. С целью стимулирования вхождения страховых компаний в ФПГ целесообразно предоставление банковских гарантий (в соответствии с действующим требованием к ним) на льготных условиях.

Включение негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в состав финансово-промышленных групп позволит активнее использовать средства населения (в частности, пенсионные вклады) для целей развития объединения. Однако для создания условий эффективного функционирования НПФ в рамках ФПГ следует разрешить банкам-участникам (инвестиционным компаниям и фондам) выполнять функции его управляющей компании. Следует четко определить в законодательных актах, регламентирующих деятельность НПФ, понятие и схемы формирования дополни-тельного пенсионного обеспечения. В качестве меры стимулирования разрешать по договору с компаниями по управлению активами НПФ, занимающимися в соответствии с действующим порядком инвестированием собранных средств НПФ, пользоваться преимущественным правом на использование средств фонда - участника группы.

В заключение отметим, что в условиях жесткой бюджетной и денежно-кредитной политики, сокращения мер поддержки со стороны государства основным источником для обеспечения работы субъектов, входящих в ФПГ и другие формы объединений, являются собственные средства. В связи с этим первоочередной проблемой сейчас становится создание условий для их эффективного функционирования. Здесь целесообразно использовать зарубежный опыт и прежде всего - в плане функционирования механизма консолидации капитала группы холдингового типа, широко используемого транснациональными компаниями во всем мире.